预计标准化灯光在2012年挽回LED行业景气 我们指出LED背光行业去库存将于1Q12完结，从而造就LED行业企稳，在明年旺季来临时景气回落；预计政府补贴和市场竞争双重驱动下，2012年LED灯光产品的实际出售价格未来将会上升40-50%，造就LED灯光的渗透率超过10%，从而启动LED标准化灯光市场。 商业模式有助生产能力获释和维持竞争优势 我们指出:比起于国内同行，公司短期产品出口专利风险小，横向统合可以维持终端产品的性价比领先，取得价格主动权，反对生产能力获释；在海外市场，比起于国际品牌，公司渠道管理费用较低，没代工成本，二者合计需要维持20%的成本领先；以上都是能在较长时间内维持的结构性成本优势。 路灯承托短期业绩，积极参与补贴招标 我们预计:未来2年内公司的路灯合约年收入在6亿元左右，毛利率和净利率有可能多达50%和40%，有效地承托短期业绩；预计公司未来将会获奖LED灯光补贴产品招标；LED灯光产品将渐渐从高端向低端，从商用到住宅渗入，预计2013年后球泡灯和灯管不会沦为公司收益占到比最低的灯光产品。
估值:首次覆盖面积给与购入评级，目标价27.17元 考虑到除去补贴后12-13EPSCAGR125%，远高于哈密顿公司的快速增长水平，给与12年32倍P/E估值，对应26.24元；预计2012年补贴折算EPS0.93元，二者合计得出结论目标价27.17元。
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